央行日前發布《2021年第二季度中國貨幣政策執行報告》(以下簡稱報告)，對當前的宏觀形勢進行了分析，并對下一階段貨幣政策進行了展望。

報告稱，總體來看，疫情發生以來我國堅持實施正常的貨幣政策，今年上半年貨幣政策力度已基本回到疫情前的常態，在全球宏觀政策中保持領先態勢。

下一階段，央行將統籌做好今明兩年宏觀政策銜接，保持貨幣政策穩定性，增強前瞻性、有效性，以適度的貨幣增長支持經濟高質量發展。

今年以來，央行繼續深化利率市場化改革，持續釋放改革促進降低貸款利率的潛力，優化存款利率監管，推動實際貸款利率進一步降低。圖為浙江某農商銀行的黨員信貸員上門為花圃經營戶辦理貸款服務。CNSPHOTO提供

CPI漲幅溫和

報告對通脹問題十分關注，全球通脹已經引起央行注意。報告指出，主要發達經濟體超寬松貨幣政策溢出效應更加凸顯，通脹明顯走高，若其貨幣政策轉向步伐加快可能引起全球跨境資本流動和匯率波動加大、金融市場估值大幅調整等問題。國內經濟恢復基礎尚不牢固，出口受高基數影響增速可能放緩，部分領域投資增長偏弱，餐飲旅游等接觸型消費尚未完全修復，經濟增長動能的可持續性面臨一定挑戰。大宗商品價格大幅上漲抬升企業成本，一些中小微企業困難較大。不良資產、影子銀行反彈壓力仍需關注，經濟潛在增速下行、人口老齡化加快、綠色轉型等中長期挑戰也不容忽視。

二季度，CPI(居民消費價格)漲幅溫和，PPI(工業生產者出廠價格)階段性走高，對通脹的擔憂始終存在。對此，報告指出，一方面，這是去年低基數上的高讀數;另一方面，PPI本身波動相對較大，在數月內階段性下探或沖高的現象也并不少見。今年二季度，居民旅游出行恢復、汽柴油價格上漲和豬肉價格下降等因素共同作用，CPI漲幅處于1%左右的低位，預計下半年仍將在合理區間內平穩運行。與此同時，受大宗商品價格上漲和低基數等因素影響，PPI漲幅有所擴大，對此宜客觀、理性看待。總體看，我國PPI走高大概率是階段性的，短期內可能維持相對高位，隨著基數效應消退和全球生產供給恢復，未來PPI有望趨于回落。中長期看，勞動生產率增速下降、人口老齡化會抑制通脹，碳排放成本顯性化會一定程度推升物價，相互對沖，整體上有利于穩定物價。我國經濟發展穩中向好，去年疫情以來堅持實施正常貨幣政策，國內總供給總需求基本穩定，有利于物價走勢未來保持穩定，不存在長期通脹或通縮的基礎。

優化金融服務

今年以來，央行繼續深化利率市場化改革，持續釋放改革促進降低貸款利率的潛力，優化存款利率監管，推動實際貸款利率進一步降低。今年前6個月，貸款加權平均利率為5.07%，較去年同期下降0.07個百分點，較去年全年下降0.08個百分點。其中，企業貸款利率降幅更大，前6個月企業貸款加權平均利率為4.63%，較去年同期下降0.16個百分點，較去年全年下降0.09個百分點，實體經濟融資成本穩中有降。

在深入推進金融支持穩企業保就業方面，上半年央行印發《關于深入開展中小微企業金融服務能力提升工程的通知》，對提升中小微企業金融服務能力提出具體要求，強化“敢貸、愿貸、能貸、會貸”長效機制建設。開展“貸動小生意、服務大民生”金融支持個體工商戶發展專項活動，持續提升金融服務水平。截至6月末，普惠小微貸款余額17.7萬億元，同比增長31%;支持小微經營主體3830萬戶，同比增長29.2%。

在加大對科技創新、制造業等重點領域的金融支持方面，央行加強和改進科技創新金融服務，保障關鍵技術核心攻關企業有效融資需求，提升科技型中小企業融資可得性。引導金融機構加大制造業中長期貸款投放力度，助力制造業高質量發展。截至6月末，制造業中長期貸款余額同比增長41.6%，增速連續4個月超過40%;其中，高技術制造業中長期貸款余額同比增長46.3%。

報告稱，下一步，央行將健全市場化利率形成和傳導機制，完善央行政策利率體系，持續釋放LPR(貸款市場報價利率)改革潛力，暢通貸款利率傳導渠道，優化金融資源配置結構，鞏固好前期貸款利率下行成果。同時，優化存款利率監管，保持銀行負債端成本基本穩定，并督促銀行將政策紅利傳導至實體經濟，推動實際貸款利率進一步降低，確保小微企業綜合融資成本穩中有降。

此外，報告還指出，嚴格控制高耗能高排放項目信貸規模，推動“兩高”項目綠色轉型升級。牢牢堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，堅持不將房地產作為短期刺激經濟的手段，堅持穩地價、穩房價、穩預期，保持房地產金融政策的連續性、一致性、穩定性，實施好房地產金融審慎管理制度，加大住房租賃金融支持力度。

政策穩字當頭

報告強調，目前我國經濟持續恢復增長，發展動力進一步增強。但也要看到，全球疫情仍在持續演變，外部環境更趨嚴峻復雜，國內經濟恢復仍然不穩固、不均衡，對此既要堅定信心，又要正視困難，集中精力辦好自己的事，努力實現高質量發展。

下一階段，央行將堅持穩中求進工作總基調，完整、準確、全面貫徹新發展理念，深化供給側結構性改革，加快構建新發展格局，推動高質量發展。統籌做好今明兩年宏觀政策銜接，保持貨幣政策穩定性，增強前瞻性、有效性，既有力支持實體經濟，又堅決不搞“大水漫灌”，以適度的貨幣增長支持經濟高質量發展，助力中小企業和困難行業持續恢復，保持經濟運行在合理區間。

報告還闡釋了下一階段貨幣政策的主要思路。穩健的貨幣政策要靈活精準、合理適度，穩字當頭，堅持實施正常的貨幣政策，搞好跨周期政策設計，增強宏觀政策自主性，根據國內經濟形勢和物價走勢把握好政策力度和節奏，處理好經濟發展和防范風險的關系，維護經濟大局總體平穩，增強經濟發展韌性。

要保持貨幣信貸和社會融資規模合理增長。完善貨幣供應調控機制，健全中央銀行調節銀行貨幣創造的流動性、資本和利率約束的長效機制，管好貨幣總閘門，保持貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配，保持宏觀杠桿率基本穩定。

要繼續落實和發揮好結構性貨幣政策工具的牽引帶動作用，運用好碳減排支持工具推動綠色低碳發展。保持再貸款、再貼現政策穩定性，實施好兩項直達實體經濟貨幣政策工具的延期工作，繼續對涉農、小微企業、民營企業提供普惠性、持續性的資金支持，保持對小微企業的金融支持力度不減，更好發揮它們在穩企業保就業中的重要作用。

此外，還要構建金融有效支持實體經濟的體制機制。統籌推進普惠金融、綠色金融、科創金融、供應鏈金融等融合發展，完善金融支持科技創新體系，促進實現金融與科技、產業良性循環。

關鍵詞： 貨幣政策 執行報告 CPI漲幅 金融服務