恒瑞醫藥13日公告，擬以6億元-12億元回購股份，回購股份資金來源為公司自有資金;采用集中競價交易的方式從二級市場回購公司股份，回購的股份將用于員工持股計劃或股權激勵。

值得注意的是，星礦數據顯示，這是恒瑞醫療上市二十多年以來，首次大規模回購。

本次回購價格為不超過人民幣60.22元/股。去年年初以來，恒瑞醫藥持續走低，60元左右的股價還需追溯回去年7月。

截至發稿，公司最新股價為38.00元，距離回購價格上限仍有近60%的空間。

目前，恒瑞醫藥尚未公布2022年股權激勵計劃，不過去年12月，公司已宣布終止2020年股權激勵計劃并回購注銷相關限制性股票。

其在公告中坦言，鑒于當前行業市場環境和公司股價波動影響，該計劃難以達到激勵目的及效果。

該計劃中，行權價格為46.91元/股，而公告終止當天(12月8日)，恒瑞醫藥報收50.36元，最終回購價格為38.9250元。

恒瑞新藥放量前景受青睞

2月26日，恒瑞醫藥剛剛召開CDK4/6抑制劑達爾西利(艾瑞康?)上市會，這一產品剛于去年12月底獲批上市。有業內人士稱，2022年的醫保談判中，恒瑞與輝瑞都將使出渾身解數，將旗下CDK4/6抑制劑納入醫保。

公司三款創新產品氟唑帕利、甲磺酸瑞馬唑侖、海曲泊帕乙醇胺也已于去年底通過醫保談判納入國家醫保目錄;國內首仿藥阿齊沙坦也通過醫保談判納入醫保目錄。

從恒瑞財報來看，創新藥產品營收占比已由2020年的34%增至2021年上半年的40%左右。粵開證券指出，雖然納入醫保的代價為大幅讓利，但也是藥品放量的重要催化劑。國金證券也認為，隨著新上市產品納入醫保，預計創新藥產品即將迎來全面放量，有力促進恒瑞營收增長。

醫藥板塊估值重回低位 創新藥有望實現“內外雙循環”

放眼整個醫藥行業，在集采政策帶來的不確定性面前，板塊持續、大幅回調。即便在上月觸底反彈之后，國信證券指出，板塊估值與機構持倉比仍處于歷史低位;華安證券也認為，目前估值已處于歷史中樞下游合理區間，醫藥具備“極強的投資價值”。

雖然市場中，關于集采及醫保談判對價格的壓制憂慮始終縈繞不散，但中航證券認為，在需求確定、支付端能力提升的背景下，依舊看好行業長期平穩增長。

其中，由于創新仍是行業的關鍵方向，創新藥也成為多家機構一致看好的細分行業之一，安全邊際高、創新能力強、管線豐富和競爭格局較好的廠商備受青睞。

現階段，我國創新藥成果不斷涌現。通過對外授權交易或全球臨床布局，優質的差異化創新藥項目可滿足國內和海外監管機構的審批標準并成功獲批上市。國信證券上述報告預計，行業有望打開估值天花板，最終實現本土需求、出海布局的內外雙循環。

中泰證券分析師則給出了三條創新藥邏輯主線：

①研發實力強勁，產品管線豐富的廠商，例如恒瑞醫藥、復星醫藥、貝達藥業等;②研發管線差異化顯著，不斷崛起的 Biotech，如信達生物、康方生物、海思科、諾誠建華等;③全球轉移趨勢加速的創新藥產業鏈 CRO、CDMO，如藥明康德、藥明生物、康龍化成、泰格醫藥、凱萊英等。

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