近日，南極電商(002127，SZ)的一則董秘辭職公告，再次將其拉到資本市場的聚光燈下。

在公告中，南極電商宣布宋韻蕓因個人原因申請辭去董事會秘書、副總經理的職務，而這距其就任還不到一年。另外值得注意的是，從去年底到今年3月，短短四個月，南極電商副總經理孔海彬、審計部負責人許婷以及宋韻蕓三位核心高管先后因“個人原因”離職。

在多位高管莫名離職的同時，南極電商的業績也滑坡明顯。今年1月底，南極電商發布2021年度業績預告，預計全年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤4.30億-5.50億元，較上年同期的11.88億元減少53.70%-63.80%。

與此同時，資本市場對南極電商的態度也反映在股價上。2020年7月10日，南極電商股價最高上摸24.24元/股(前復權)，按總股本24.55億計算當時總市值曾高達近600億元，而3月9日，截至發稿，該股報價為5.03元/股，總市值僅剩123.4億元，接近“膝斬”。

天目新聞記者了解到，南極電商前身為南極人，2010年實現轉型開啟電商服務，并于2015年借殼新民科技成功在A股上市。據其2015年財報顯示，當年南極人授權供應商達到422家，授權經銷商達到1053家，已經成為國內名副其實的“貼牌之王”。

上市后，南極電商的“貼牌模式”曾備受資金追捧，股價節節攀升，從上市時每股5元左右，一路上探到每股20多元。南極電商創始人張玉祥曾說，“當別人在賣產品的時候，我們賣品牌，當別人賣品牌的時候，我們賣服務。”

但好景不長，2020年7月份以來，連續下滑的股價說明這種單一的“貼牌模式”已開始受到資本市場的質疑，曾有投資者多次在互動平臺公開喊話建議南極電商“品牌授權+自營”兩條腿走路，南極電商在回復中稱，將把建議轉呈公司管理層。但目前該公司經營模式并未發生變化。

“隨著電商紅利的見頂，南極電商業績下滑也就在情理之中。”浙江大學國際聯合商學院數字經濟與金融創新研究中心聯席主任盤和林告訴天目新聞記者，股價下跌一方面是因為業績下降，股票必然反應業績表現，這說明公司當前經營模式存在很大問題，不具備可持續性。另一方面，南極人“賣吊牌”缺乏壁壘，即使業績短期變好，這個領域未來的成長性也很難被看好。

在業績下滑的同時，南極電商也在尋求更多的發展出路。2021年7月，南極電商發布公告稱，公司與荷蘭快時尚品牌C&A(中國)就其擁有的“C&A”品牌在中國線上業務達成合作，雙方擬共同出資設立注冊資本為100萬元的合資公司。2021年12月底，南極電商宣布，將以自有資金3.3億元收購韓國快時尚巨頭TBH Global Co Ltd持有的在中國注冊的部分商標，以及以自有資金1.8億元向百家好香港有限公司收購其所持有的百家好100%股權。但這種收購將帶來怎樣的業績表現，還有待觀察。

事實上，南極人并不是行業中唯一進行品牌授權的企業，恒源祥早在1991年就已經開始探索這條道路，確立“品牌特許戰略聯盟”經營模式。不過與南極人不同的是，恒源祥在品牌授權篩選上相對嚴格，也在很大程度上保證了品牌質量的可靠性。

對于南極人的未來出路，盤和林對記者談到，“品牌的發展需要有一定調性，哪怕是早年日本的無印良品，雖然是日本經濟蕭條時期的產物，但也講求一定的品質。如果能夠穩定品質，也并不拘泥于哪種形式。南極人或許可以模仿早年無印良品的模式，采用精品化運營，而非什么廠商都授權。”

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