申請港交所上市1年后，蔚來終于成功了。3月10日，蔚來通過介紹方式在香港交易所完成上市，正式開始掛牌交易，股票代碼為“9866”。造車新勢力龍頭企業(yè)“蔚小理”，終于在香港資本市場集結完畢。蔚來上市首日高開，上漲幅度一度超過5%，總市值達到2804億港元。隨后漲幅收窄，止今日港股收盤，蔚來跌0.69%，報158.90港元/股，市值為2652億港元。

回港緩釋地緣政治風險

蔚來汽車成立于2015年。成立之初，蔚來就有眾多知名投資人，包括騰訊CEO馬化騰、小米CEO雷軍、京東集團CEO劉強東等。2018年，蔚來在紐約證券交易所上市，成為中國造車新勢力上市第一股，也成為繼特斯拉之后第二個在美國進行IPO的電動汽車制造商，風頭一時無兩。

追隨蔚來的步伐，理想汽車和小鵬汽車也相繼赴美上市。但僅時隔一年，小鵬和理想又陸續(xù)回港上市。直至今日，“三巨頭“蔚來、理想汽車、小鵬汽車均實現(xiàn)了美股、港股兩地上市。奧緯咨詢OliverWyman董事合伙人張君毅分析認為，時間緊迫，在美上市的中國企業(yè)都在考慮回歸的必要性和可能性。從宏觀背景來看，近幾年，由于美國政府對于VIE架構企業(yè)出臺若干新要求;中美科技脫鉤，美國證監(jiān)會要求中國科技企業(yè)披露相關數(shù)據(jù)，中國相關數(shù)據(jù)安全法加強等諸多因素，中概股近期在美國資本市場市值下滑嚴重，壓力頗大。

事實也證明，在過去的幾個月里，基本面沒有明顯改變的情況下，蔚來及一眾中概美股持續(xù)走低。截至美東時間2月28日收盤，蔚來每股報價22.84美元，總市值363億美元，相較于2021年12月已縮水近一半。而港股二次上市，可以為投資者提供備選的交易地點，緩釋地緣政治風險，擴大投資者群體，為長期戰(zhàn)略做準備，張君毅認為，這不失為一種積極的應對和自我保護。

“不要錢” 為長期融資做儲備

的確，蔚來創(chuàng)始人、董事長、CEO李斌也曾公開直言，他認為，蔚來在美國的上市并不算成功。因為，本來要募集20億美金，也就是“活兩年的錢”，最后只募集到了11億美金，差不多是“活一年的錢”。

但這次赴港上市，蔚來不再介意募集了多少錢，因為蔚來壓根兒“不要錢”。

與小鵬、理想采取“雙重主要上市”方式不同，蔚來采用了一種并不常見的“介紹上市”方式。“介紹上市”是已發(fā)行證券申請上市的一種方式，不發(fā)行新股，只是公司股東將本身的舊股申請掛牌買賣，不涉及融資。

對此，《中國汽車報》記者采訪蔚來相關人士，蔚來方面表示，公司2021年三季度末現(xiàn)金儲備約470億人民幣，并在同年四季度完成了20億美元的融資，目前擁有充足的現(xiàn)金儲備，短期內沒有迫切的融資需求。

“短期內沒有迫切的融資需求”，這話擲地有聲、聽著的確硬氣。但對于尚未實現(xiàn)利潤轉正的造車新勢力而言，能否持續(xù)獲得融資，就像血液之于生命，難道還有人怕錢多嗎?小鵬香港上市募資150億港幣，對于新創(chuàng)企業(yè)來說無異于天降甘霖，蔚來為什么不要呢?

成都新能源汽車產業(yè)推廣應用促進會秘書長范永軍告訴記者，并不是錢越多越好。企業(yè)募集資金必須有明確的戰(zhàn)略規(guī)劃，如果資金到賬卻得不到合理的利用，則會降低企業(yè)的資金周轉率和投資人的投資回報率。如果這些數(shù)值降低，則會影響投資人對企業(yè)的正向判斷，從長遠來看并不利于企業(yè)健康發(fā)展。

張君毅也指出，眼下，蔚來品牌的信用足夠支撐其通過其他方式獲得融資，但各企業(yè)爭相回歸港股，上市通道已出現(xiàn)擁擠，相比于資金，時間顯得更加寶貴。

鏈接目標用戶或再圈粉

上市意味著公司發(fā)展狀況良好，經(jīng)營能力得到市場的認可，各證券機構對蔚來近期的市場評價也的確不錯。

中信證券方面表示，蔚來介紹上市的好處在于，一方面可以節(jié)省公開招股的時間，快速掛牌，此后如果需要，蔚來可以在港股再進行融資;另一方面上市后，蔚來發(fā)行的美國存托憑證可以與港股進行自由兌換。花旗銀行方面也表示，引入方式不會導致股票稀釋，相信很快股市將對蔚來港股作出積極反應。

范永軍認為，香港上市對于蔚來而言，無疑是相當利好。港交所上市后，蔚來將給投資者提供更多的交易地點和更靈活的交易時間，其每日交易時長也從6.5個小時延長至12個小時，這將有助于吸引更多投資者。與此同時，蔚來后續(xù)也會被納入“深港通”下的“港股通”股票名單，這意味著內地投資者可通過此渠道便捷地投資蔚來，這將進一步增強蔚來股票的流動性。

“以前，國內股民沒有美國股市賬戶，想買蔚來股票也買不到，如今這一障礙消除了。而股民多數(shù)是偏向富裕的群體，與蔚來用戶的定位比較契合，使得蔚來與股市中的目標客戶產生了一定關聯(lián)。當然，買蔚來股票的人不一定會買蔚來的車，但買蔚來股票的人一定會更加關注蔚來。這對于蔚來整個公司的形象、產品拓展、人氣提升和人才引進等各方面，都大有助益。” 范永軍說。

未來不易，未來可期蔚來成功二次上市，的確是一個振奮人心的好消息。但事實上，行業(yè)中也不乏對其銷量和前景的擔憂之聲。原因在于，2021年第四季度，蔚來月銷時常跌出造車新勢力前三名，甚至不如部分第二階梯的“友商”。2022年前兩個月，蔚來這種“低迷”現(xiàn)象也并未迎來好轉。

張君毅分析，蔚來短期內的銷量折損是因為生產線調整和業(yè)務重整等因素，相反，蔚來有大量訂單未能得到釋放。今年是蔚來的產品大年，有三款車型即將上市，已經(jīng)公布的ET5和ET7都相當受歡迎，ES7或于4月北京車展亮相，并于2022年7月交付也頗為值得期待。

中信證券更是預測，在新車型的帶動下，蔚來汽車2022年銷量有望達到18萬輛，同比增長約100%。一個有趣的細節(jié)是，接近蔚來的人士表示，蔚來此次香港上市的股票代碼“9866”，分別代表蔚來的四款產品EP9、ES8、ES6、EC6，顯示出蔚來以產品實力撬動未來的決心。

從起初連雷軍都以為李斌是騙子，到曾陷入生死關頭后又奇跡般起死回生，再到如今二次上市獲得資本市場市場和一眾粉絲用戶的認可，蔚來一路從曲折中走來實屬不易。據(jù)悉，蔚來還在尋求新加坡上市的可能性，再次拓展融資渠道，依然是為了拓寬現(xiàn)金流，通過自身運營讓外界對其發(fā)展更有信心，同時也有助于國際化的進一步擴張。

但張君毅指出，一個殘酷的事實是，當造車新勢力們實現(xiàn)了盈利轉正，真正的競爭才算正式開始。如果特斯拉的第二個超級工廠真正落地，以小米、集度、石頭、牛創(chuàng)汽車為代表的第二波造車新勢力、成熟企業(yè)孵化的獨立智能電動品牌企業(yè)如嵐圖、智己、飛凡、極氪、路特斯等和一部分合資企業(yè)的電動車在2023~2025年集中涌現(xiàn)，中國新能源汽車市場又會迎來新一輪酣戰(zhàn)與角逐。未來不易，蔚來還需要繼續(xù)加電!

關鍵詞： 蔚來回港上市 上市首日股價漲幅 為長期融資做準備 蔚來總市值2804億港元